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劉作時律師 02-22420179

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證交法155條第1項第四款及第七款的適用

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發表於 2017-6-1 21:39:21 | 顯示全部樓層
本帖最後由 sec2100 於 2017-6-1 21:47 編輯

依櫃買中心所製作之特定證券投資人成交價格影響表(集團
    )(報表代號GJRAA101-1B) ,上開帳戶於本段期間內共有
    五百三十一筆委託單佔當盤成交量的五十%以上、且影響前
    盤交易價格達三檔(含)以上。合計影響股價之成交量計七
    千六百三十六張,佔總成交量十四萬七千九百四十三張的五
    點一六%。五百三十一筆委託單中有五百二十三筆影響股價    向上或向下,十九日影響向上、一日影響向下、五十一日影
    響向上及向下(詳附表七之三)。而該成交價格影響表僅係
    客觀上臚列符合篩選條件(委託單佔當盤成交量的五十%以
    上、且影響前盤交易價格達三檔(含)以上)之所有委託交
    易,並未涉及主觀判斷。按證券交易法第一百五十五條之立
    法目的係在使有價證券之價格能在自由市場正常供需競價下
    產生,避免遭受特定人操控,以維持證券價格之自由化。而
    上開價格影響表篩選條件之一係委託交易需達當盤成交量的
    五十%以上,顯見該委託交易確實足以影響當盤是否成交。
    以本段期間而言,五百三十一筆委託單之當盤平均成交比率
    更高達九十八%,幾可謂被告符合篩選條件之委託交易即係
    當盤交易,致撮合形成當盤成交價。又雖被告之委買或委賣
    價格大多位在委託當時揭示最佳五檔買價及賣價範圍內。然
    所謂最佳五檔價量資訊,就買方而言,乃尚未成交買單中的
    最高至第五高有買單的檔位價格與未成交張數;就賣方而言
    ,乃尚未成交賣單中的最低至第五低有賣單的檔位價格與未
    成交張數。亦即五檔報價是顯示潛在的買方投資人想買的和
    潛在的賣方投資人想賣的量價資訊。而潛在的想買的和想賣
    的量價委託,在未撮合成交前無須任何理由即可隨時取消,
    並無拘束力。被告之委託買價或賣價雖大多位於五檔買價及
    賣價範圍內,然因被告之委託交易使得潛在的買賣量價委託
    得以實現,且導致當盤成交價較前盤成交價變動達三檔以上
    。依證交所即時揭示之成交及當盤未成交之最佳五檔買賣委
    託價量資訊,被告於委託下單時明知即時未成交之最佳五檔
    買賣委託訊息,原可以最佳之揭示價買進、賣出,卻偏偏選
    擇以大量高於或低於揭示價之價格委託交易,更以相對成交
    沖洗買賣之方式,「左手買進、右手賣出」,以製造交易活
    絡之假象,誘使其他投資人參與買賣,揆諸首開規定及判決
    意旨,當認渠等主觀上確有拉抬或壓抑交易市場上特定有價
    證券之意圖。



又本段期間期初(一0二年三月二十五日)之收盤價為十九
    點二五元,期末(一0二年八月三十日)之收盤價為十七點
    零五元,下跌十一點四三%,最高收盤價為一0二年六月四
    日之二十三點八元,最低收盤價為一0二年八月二日之十六
    點九,振幅三十三點五八%,比較同期間建材營造類股卻是
    上漲五點四五%(本段期間價量分析表詳附表七之四)。惟
    承前所述,證券交易法第一百五十五條第一項第四款規定對
    於在證券交易所上市之有價證券,不得有意圖抬高或壓低集
    中交易市場某種有價證券之交易價格,自行或以他人名義,
    對該有價證券,連續以高價買入或以低價賣出之行為。其旨
    在防止人為操控股價,導致集中交易市場行情發生異常變動
    ,影響市場秩序。故如行為人有拉抬或壓抑交易市場上特定
    有價證券之意圖,且於一定期間內,就該特定之有價證券有
    連續以高價買進或以低價賣出之行為,不論是否已致使交易
    市場之該特定有價證券價格發生異常變化之結果,亦不必事
    實上達到行為人所預期之高價或低價為必要,均屬違反該規
    定,構成同法一百七十一條第一項高買或低賣證券違法炒作
    罪。是雖本段期間股價未有明顯波動,惟被告買、賣交易量
    分別達總成交量的二十八點一二%及二十六點零三%,且有
    五百三十一筆委託單計七千六百三十六張成交量佔當盤成交
    量的五十%以上(當盤平均成交比重是九十八%)、且影響
    前盤交易價格達三檔(含)以上,堪認渠等頻繁之交易行為
    係為影響股價。

g2 105年金上重訴25


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