證交法155條第1項第四款及第七款的適用

sec2100

依櫃買中心所製作之特定證券投資人成交價格影響表（集團
    ）（報表代號GJRAA101-1B） ，上開帳戶於本段期間內共有
    五百三十一筆委託單佔當盤成交量的五十％以上、且影響前
    盤交易價格達三檔（含）以上。合計影響股價之成交量計七
    千六百三十六張，佔總成交量十四萬七千九百四十三張的五
    點一六％。五百三十一筆委託單中有五百二十三筆影響股價    向上或向下，十九日影響向上、一日影響向下、五十一日影
    響向上及向下（詳附表七之三）。而該成交價格影響表僅係
    客觀上臚列符合篩選條件（委託單佔當盤成交量的五十％以
    上、且影響前盤交易價格達三檔（含）以上）之所有委託交
    易，並未涉及主觀判斷。按證券交易法第一百五十五條之立
    法目的係在使有價證券之價格能在自由市場正常供需競價下
    產生，避免遭受特定人操控，以維持證券價格之自由化。而
    上開價格影響表篩選條件之一係委託交易需達當盤成交量的
    五十％以上，顯見該委託交易確實足以影響當盤是否成交。
    以本段期間而言，五百三十一筆委託單之當盤平均成交比率
    更高達九十八％，幾可謂被告符合篩選條件之委託交易即係
    當盤交易，致撮合形成當盤成交價。又雖被告之委買或委賣
    價格大多位在委託當時揭示最佳五檔買價及賣價範圍內。然
    所謂最佳五檔價量資訊，就買方而言，乃尚未成交買單中的
    最高至第五高有買單的檔位價格與未成交張數；就賣方而言
    ，乃尚未成交賣單中的最低至第五低有賣單的檔位價格與未
    成交張數。亦即五檔報價是顯示潛在的買方投資人想買的和
    潛在的賣方投資人想賣的量價資訊。而潛在的想買的和想賣
    的量價委託，在未撮合成交前無須任何理由即可隨時取消，
    並無拘束力。被告之委託買價或賣價雖大多位於五檔買價及
    賣價範圍內，然因被告之委託交易使得潛在的買賣量價委託
    得以實現，且導致當盤成交價較前盤成交價變動達三檔以上
    。依證交所即時揭示之成交及當盤未成交之最佳五檔買賣委
    託價量資訊，被告於委託下單時明知即時未成交之最佳五檔
    買賣委託訊息，原可以最佳之揭示價買進、賣出，卻偏偏選
    擇以大量高於或低於揭示價之價格委託交易，更以相對成交
    沖洗買賣之方式，「左手買進、右手賣出」，以製造交易活
    絡之假象，誘使其他投資人參與買賣，揆諸首開規定及判決
    意旨，當認渠等主觀上確有拉抬或壓抑交易市場上特定有價
    證券之意圖。



又本段期間期初（一０二年三月二十五日）之收盤價為十九
    點二五元，期末（一０二年八月三十日）之收盤價為十七點
    零五元，下跌十一點四三％，最高收盤價為一０二年六月四
    日之二十三點八元，最低收盤價為一０二年八月二日之十六
    點九，振幅三十三點五八％，比較同期間建材營造類股卻是
    上漲五點四五％（本段期間價量分析表詳附表七之四）。惟
    承前所述，證券交易法第一百五十五條第一項第四款規定對
    於在證券交易所上市之有價證券，不得有意圖抬高或壓低集
    中交易市場某種有價證券之交易價格，自行或以他人名義，
    對該有價證券，連續以高價買入或以低價賣出之行為。其旨
    在防止人為操控股價，導致集中交易市場行情發生異常變動
    ，影響市場秩序。故如行為人有拉抬或壓抑交易市場上特定
    有價證券之意圖，且於一定期間內，就該特定之有價證券有
    連續以高價買進或以低價賣出之行為，不論是否已致使交易
    市場之該特定有價證券價格發生異常變化之結果，亦不必事
    實上達到行為人所預期之高價或低價為必要，均屬違反該規
    定，構成同法一百七十一條第一項高買或低賣證券違法炒作
    罪。是雖本段期間股價未有明顯波動，惟被告買、賣交易量
    分別達總成交量的二十八點一二％及二十六點零三％，且有
    五百三十一筆委託單計七千六百三十六張成交量佔當盤成交
    量的五十％以上（當盤平均成交比重是九十八％）、且影響
    前盤交易價格達三檔（含）以上，堪認渠等頻繁之交易行為
    係為影響股價。

g2 105年金上重訴25